1.動力煤:本周國內動力煤市場整體上持穩運行,北方港港口價回落,產地價格仍在上漲。秦皇島港5500大卡動力煤最新平倉價為682元/噸,周環比下降9元/噸;秦皇島港庫存619.5萬噸,周環比下降7萬噸;六大電廠日耗煤量均值為69.07萬噸,周環比上升0.41萬噸。需求方面,本周受江南梅雨天氣影響,氣溫較為涼爽,日耗重回70萬噸以下水平,但相較去年同期仍增加7.98萬噸。隨著降雨帶來充沛的降水,水電出力增加,本周三峽入庫流量平均為14,228.57立方米/秒,環比增加16.22%。根據中央氣象臺預報,本周由于副高西伸不大,僅控制臺灣地區,尚未進入大陸,隨著副高北抬、西伸,南方濕熱范圍將迅速擴大,后續關注氣溫回升下日耗的增長。庫存方面,截止2018年6月22日,六大電廠庫存1,399.76萬噸,周環比上升71.62萬噸,相較往年處于較高位。從北方3港鐵路調入量和北方主要港口吞吐量來看,本周調入量和吞吐量無明顯變化,基本與上周持平。分電廠來看,近期電廠庫存量趨勢變化分化明顯,粵電、浙電、上電庫存明顯增加,華能、國電、大唐仍成下降趨勢,以本周為例,庫存增量主要來自浙電,截止6月22日,浙電存煤268萬噸,周環比上升64萬噸。南方主要電廠庫存增長與近期南方日耗回落和進口煤有條件放開有關。港口方面,本周秦皇島港庫存619.5萬噸,周環比減少7萬噸,長江口庫存437萬噸,周環比增加1萬噸。供給方面,受環保安監的持續影響,山西省、陜西省府谷、榆林地區以及內蒙古鄂爾多斯等主產地煤炭生產影響繼續,近日內蒙古地區環保檢查力度加強,停產煤礦數量有所增加,總體來看,煤炭產量釋放受阻,礦方心態較為樂觀。進口方面,本周進口煤價格依繼續上漲,澳洲5500大卡煤報價FOB$79-80,環比上漲$1;印尼3800大卡小船型報價FOB$49-49.5,環比上漲$0.5。綜合來看,受環保、安監影響,主產地產量釋放受限,礦方基本無庫存,礦方心態較為樂觀,受梅雨天氣影響,日耗未能向上突破,電廠庫存較高,加之主力煤企降月度長協保煤價,電廠補庫積極性受抑制,觀望情緒較濃。短期來看,動力煤市場偏穩運行,后續關注氣溫及電廠日耗變化,看好旺季動力煤價,繼續推薦低估值動力煤龍頭!

　　2.焦煤:本周京唐港主焦煤價格為1760元/噸,與上周持平。本周煉焦煤市場運行偏穩。需求方面,本周焦炭價格繼續上漲,截止目前主流地區焦炭價格已累計上漲650元/噸,山西、河北、山東部分焦企提出第八輪上漲100元/噸已陸續落地執行。本周焦企綜合平均開工率77.32%,環比下降2.18個百分點。隨著上合峰會的結束,華東地區焦企陸續復產,其他地區受環保檢查影響開工率下滑明顯,本周環保“回頭看”檢查深入寧夏等地區進行,西北地區焦企開工率環比下降16.34個百分點。據Mysteel報道,徐州底部部分焦企已獲政府審批同意進入評估驗收階段,預計6月底有望生產。庫存方面,從絕對量來看,本周國內110家樣本鋼廠煉焦煤庫存合計742.19萬噸,環比增加19.79萬噸,和往年同期相比處于偏低水平。國內100家獨立焦化廠煉焦煤庫存765.9萬噸,環比增加29.79萬噸。從相對量來看,本周鋼廠焦化廠煉焦煤庫存平均可用天數14.78天,環比增加0.39天。總體來看,鋼廠焦化廠焦煤庫存不在高位,由于焦企利潤良好,生產積極性較高,存在一定補庫需求。供給方面,環保高壓下,內蒙、山西等地區許多小型不合規煤礦停產整頓,影響部分焦煤供應。綜合來看,目前焦炭價格第八輪上漲落地,焦企盈利良好,鋼廠焦化廠庫存不在高位,原料煤的采購積極性較強,存在一定補庫需求。短期來看,焦煤現貨市場預計穩中偏強運行。

　　3.焦炭:本周天津港一級焦平倉價為2370元/噸,周環比上漲100元/噸。本周焦炭現貨市場表現較強,焦企第八輪提漲100元/噸基本落實,累計漲幅650元/噸。需求方面,本周全國鋼廠高爐開工率71.55%,周環比上漲0.14個百分點。本周鋼價高位震蕩,鋼廠盈利較好,生產積極性較高,對原料的采購需求較大。庫存方面,本周110家國內樣本鋼廠焦炭庫存合計409.48萬噸,環比下降7.25萬噸,同比下降23.21萬噸。本周100家國內獨立焦化廠焦炭庫存合計28.60萬噸,環比小幅增加2.19萬噸,同比下降42.6萬噸處于近五年來同期庫存最低水平。總體來看,鋼廠焦炭庫存量與焦化廠焦炭庫存均處于低位,焦化廠出貨壓力較小,焦企心態較為樂觀。港口方面,本周焦炭主要4港口庫存合計330萬噸,環比下降12萬噸,同比增加95萬噸,依然處于高位。供給方面,受環保影響,本周焦企綜合平均開工率77.32%,環比下降2.18個百分點,降幅主要集中于西北地區,后續關注6月底徐州焦化復產情況。綜合來看,焦炭下游需求較好而供應偏緊,短期焦炭價格有繼續上漲的可能,后續關注徐州焦化復產情況、環保政策變動以及焦鋼企業庫存變化。

　　風險提示:宏觀經濟大幅下滑,煤價大幅下跌,政策性調控煤價,新增產能大量釋放,進口煤政策放開。